（转自：中信建投钞票贬责）

A股历史上，3500点是一个常被关注的整数点位，今天咱们就来复盘历次A股站稳3500点的情况，望望那些年咱们沿路资格的3500点背后，都有着何如的商场配景和特色。以及本次商场重返3500点，又有哪些不同？

01

2007年，牛市的半山腰

2007年是A股历史上最狂热的年份之一。

在股权分置转变等要紧利好鼓吹下，中国经济高速增长，股市开启了一轮万千风景的大牛市。

当年4月12日，上证指数初次收盘站上3500点，记号着牛市参加加快阶段。而后商场一齐飙升，仅用半年多时候就冲上了6124点的历史巅峰。

不错说，3500点在2007年仅仅大牛市的半山腰。

那时险些通盘板块都在高潮，领涨的是金融、地产和资源股——银行券商等金融股受益于流动性泛滥和事迹增长，地产股搭上了城镇化快车，有色金属等资源股则因大批商品牛市而一子落发。

投资者方法空前热潮，开户数激增，全民炒股的波澜达到顶峰。

不外，盛宴背后也埋下隐患：股指短期涨幅雄伟，估值高企，商场积贮了多数收成盘。

02

2015年，“杠杆牛”的豪恣

时候来到2014-2015年，A股再次站上3500点。这次的配景是流动性宽松重复杠杆资金鼓吹。

2014年下半年开动，央行屡次降息降准，资金多数涌入股市；同期，融资融券和场外配资盛行，杠杆资金将行情推向豪恣。2015年3月17日，沪指收盘再次站上3500点，而后仅用两个月就飙涨到5178点。

这一轮高潮的领涨板块和上一次大不调换：创业板为代表的新兴科技股一骑绝尘。互联网+、文化传媒、软件奇迹等题材股涨势惊东谈主，不少个股股价在短短几个月内翻了数倍。

然则，杠杆带来的暴涨也埋下暴跌的种子。2015年6月中旬，监管层开动算帐场外配资，去杠杆激励四百四病，大盘急转直下。

即便7月初政府祭出”国度队”救市、暂停IPO等一系列组合拳，商场仍一度失守3500点，直到7月9日跌至3373点才企稳。

随后在策略托下面，沪指围绕3500点反复震憾，直到年底才强迫复原失地。

03

2021年头：机构抱团下的结构性行情

资格了2019-2020年的震憾回升后，A股在2021年头再次站上3500点。

2021年1月4日，新年首个往复日沪指放量大涨，收盘报3502.96点，时隔三年多再行站稳3500点。

这一次高潮的中枢驱能源在于疫情后经济复苏和策略宽松：2020年大家央行大放水，中国经济率先从疫情中复兴，企业盈利改善，A股走出一轮”疫情牛”。

2021年头，在流动性充裕和经济向好预期下，沪指延续升势冲破3500点，并在春节前一度冲高至3731点。

领涨板块方面，这一轮呈现”机构抱团、赛谈为王”的特征。资金高度蚁合于少数高景气行业，豪侈、医药、新能源成为三大干线：白酒龙头股价屡立异高，医药生物板块受益于疫情催化进展亮眼，新能源汽车和光伏产业在策略扶合手下高速增长，商量个股涨势如虹。

公募基金刊行火爆，住户储蓄搬家入市，机构投资者主导的行情使得”中枢资产”估值被推升至历史高位。

不外，这种极致的结构性行情也助长了调换压力。2021年春节后，好意思债收益率上行激励大家风险资产波动，A股抱团股大幅回调，屡次在3500点高下拉锯 。

总的来说，2021年的3500点代表了机构牛市的一个阶段性高点：商场举座涨幅有限但结构分化剧烈，部分板块牛气冲天，另一部分则合手续低迷。

04

2025年：重返3500点，这次有何不同?

时候来到2025年，A股商场再次站上了3500点关隘。

7月9日，沪指盘中冲破3500点，最高波及3512.36点，次日进一步冲高至3526.59点，收于3522.16点，得胜站稳3500点上方。这是自前年9月下旬反弹行情以来，沪指初次精良冲破并站稳这一整数关隘。那么，这次重返3500点有哪些新的特色?

领涨板块切换：与2021年的豪侈医药抱团不同，这次冲关3500点的主力军是大金融板块。7月以来银行、券商、保障等权重股集体发力，鼓吹指数上行。尤其是银行股进展亮眼，券商板块亦出头出面，多只券商股邻接高潮，商场久违地出现”牛市旗头”领涨的惬心。

资金面与方法：本轮行情背后有增量资金的支合手。一方面，北向资金合手续净流入，本年上半年通过陆股通累计净买入约1970亿元，表示国际资金对中国资产的兴趣兴趣培育。

另一方面，国内公募基金刊行回暖，住户储蓄有向成本商场搬家的迹象，商场成交量彰着放大。7月以来沪深两市日均成交额自由在1.4万亿元以上，7月11日单日成交更是达到1.7万亿元，创3月中旬以来新高。量能的放大与指数高潮造成”量价皆升”形貌，标明商场东谈主气和风险偏好显耀培育。

策略与基本面：与以往几次不同，这次站上3500点并非由单纯的流动性驱动，而是有策略面和基本面的互助。宏不雅层面，中国经济在资格前年的低谷后有企稳迹象，本年二季度以来多项稳增长策略落地收效，商场对经济复苏的预期增强。

策略层面，监管层时常开释积极信号，包括饱读吹长久资金入市、裁减往复成本、活跃成本商场等举措，提振了投资者信心。此外，近期召开的要紧会议强调”反内卷”(优化产能、幸免恶性竞争)和产业升级，这被商场解读为利好传统行业盈利改善和新兴产业发展。不错说，刻下商场既有稳增长策略托底，又有转变转型预期，基本面与策略面造成了一定协力。

商场结构与估值：过程前几年的调换，A股举座估值处于相对合理区间，这与2007年和2015年站上3500点时估值高企的情况有所不同。刻下沪指3500点对应的市盈率约为13倍操纵，显耀低于2007年的数十倍水平。

同期，商场结构更趋平衡，不再是少数板块独大。除了金融板块领涨外，近期周期股(如钢铁、建材)也进展强势，科技成长板块在资格前期调换后开动企稳回升。这种板块轮动和扩散说明行情基础更为塌实，不再像2021年那样极点分化。

虽然，需要提防的是，尽管指数站上3500点，但结构性分化依然存在：部分投资者的合手仓收益并未跟上指数涨幅，不少个股仍停留在3000点水平。这意味着刻下行情主要由权重股和部分强势板块拉动，商场收成效应尚待进一步扩散。

05

刻下商场逍遥牛市条件吗？

面对再次站上3500点的A股，不少投资者眷注：这一次是否意味着牛市来了？

轮廓当今的情况来看，商场如实具备了一些牛市初期的特征，但也存在省略情味，需要感性分析。

率先，从积极成分看：

策略环境友好：监管层明确表态要活跃成本商场、提振投资者信心，一系列利好策略延续推出(如裁减往复用度、饱读吹长久资金入市、优化IPO节律等)。策略面的支合手为商场提供了”底线”撑合手，有助于自由预期。

流动性充裕：刻下国内货币策略保合手宽松取向，利率处于较低水平，商场资金面较为充裕。同期，跟着好意思联储加息接近尾声，东谈主民币汇率企稳，外资再行回流A股。增量资金的进场为行情延续提供了能源。

基本面企稳回升：中国经济在二季度出现触底回升迹象，制造业PMI等先行见地改善，企业盈利有望逐季诞生。基本面的好转将为股市提供事迹撑合手，幸免行情成为无本之木。若是后续宏不雅数据进一步考证复苏，坚毅化商场的牛市预期。

估值与方法：当今A股举座估值不算高，沪指3500点对应的风险溢价仍处于历史偏高水平，意味着长久成就价值犹存。同期，投资者方法较年头彰着回暖，但尚未达到过热进程。

不外，也有一些需要警惕的方面：

外部省略情味：大家经济仍面对下行压力，好意思联储货币策略走向、地缘政事冲突等外部成分可能对A股造成扰动。例如，中好意思商量的变化、国际商场波动都可能影响国内投资者方法。

商场结构分化：尽管指数站上3500点，但商场里面并非皆涨共跌，而是存在彰着分化。权重股和部分板块涨幅较大，而一些中小盘股进展滞后，“指数涨、个股不涨”的情况依然存在。这说明刻下行情更多由存量资金腾挪和权重拉动,增量资金尚未全面扩散到通盘板块。若是后续莫得出现板块轮动扩散和收成效应的全面培育,指数延续上行的能源可能受限。

技能面压力与收成回吐: 3500点看成昔时几年反复争夺的关隘,上方套牢盘和收成盘都不少。指数冲破后可能面对技能性回调压力。历史训诲也标明,冲破要紧关隘后往往需要时候消化压力,才略延续上行。

轮廓来看,刻下A股已经具备了一些牛市初期的条件:策略友好、流动性充裕、方法回暖、干线板块崛起。但同期也存在外部打扰和里面结构问题,需要时候和空间去化解。

关于投资者而言,站上3500点无疑是令东谈主奋斗的信号,但更要紧的是保合手感性,不盲目追高,也不用弱踏空。

作家：刘雨淇 S1440623080022

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