湖南大动作！

据最新消息，湖南省政府召开金芙蓉投资基金新闻发布会，宣布组建规模达3000亿元的湖南省金芙蓉投资基金。据悉，湖南计划用三年左右时间，省财政累计出资约240亿元，协同联动省属国企出资约800亿元，带动市县加大投入，引导撬动社会资本，打造规模达3000亿元的金芙蓉基金。该基金将设置合理的容亏率，如科技创新类容亏率最高可达50%。

今年以来，创投市场频现弱势信号，一级市场投资者陷入困境。在这种时候，非常需要“耐心资本”。而由政府主导的基金无疑是这一角色最重要的扮演者。

此前，上海、江苏等地已陆续成立类似的基金。7月26日，上海三大先导产业母基金正式启动，总规模1000亿元。7月3日，首批14只、总规模506亿元的产业专项基金在江苏高科技投资集团集中签约。这些基金的成立，有望带动市县加大投入，并引导撬动社会资本。

湖南的动作

9月9日，2024年互联网岳麓峰会“投资新趋势 产业新格局”主题论坛即将在长沙举行。而在此时，耐心资本如何破局，湖南亦有最新动作。

近日，湖南省政府召开金芙蓉投资基金新闻发布会，宣布组建规模达3000亿元的湖南省金芙蓉投资基金。湖南此前从未组建过这么大规模的政府引导基金。金芙蓉基金将统筹整合省市县三级财政及国企基金，以此撬动社会资本，形成集成化、规模化、体系化的基金矩阵。

据悉，湖南计划用3年左右时间，省财政累计出资约240亿元，协同联动省属国企出资约800亿元，带动市县加大投入，引导撬动社会资本，规模最终达到3000亿元。

据华声在线，金芙蓉基金有五大投向：一是产业引导，重点支持“4×4”现代化产业体系建设；二是科技创新，重点支持投早、投小、投长期、投硬科技；三是基础设施；四是社会发展；五是围绕省重点工程、重大项目，通过“一事一议”设立重大项目专项基金。

特别值得一提的是，相比于以往许多政府引导基金1.5倍—3倍的返投倍数，金芙蓉基金降低返投比例，子基金返投倍数为1倍—1.2倍，并放宽认定标准。此外，放宽出资上限，产业引导、科技创新类子基金各级财政出资比例合计原则上不超过50%，加上国企出资原则上不超过80%。同时，完善政府让利、竞争赛马等机制，激励投资机构“募得到、投得准、管得好、退得出”。

一级市场的接力棒

今年以来，一级市场弱势信号不断，亦有不少投资者陷入困境。在这个时点，需要有资金来充当“耐心资本”的角色。

今年6月19日国务院办公厅发布的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，健全符合创业投资行业特点和发展规律的国资创业投资管理体制和尽职合规责任豁免机制，探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。

6月21日，江苏宣布正式启动总规模500亿元的省级战略性新兴产业母基金，面向高投入、长周期、研发难度高的战略性新兴产业及未来产业，为发展新质生产力长期蓄力。省级母基金明确定位为“耐心资本”，下设三类产业专项基金，分别为未来产业天使基金、设区市产业专项母基金、省属企业产业专项基金，存续期均可达15年。

7月3日，首批14只、总规模506亿元的产业专项基金在江苏高科技投资集团集中签约，标志着江苏省战略性新兴产业母基金由组建阶段进入实操阶段。

今年3月29日，2024上海全球投资促进大会上，上海市国资委宣布，聚焦产业基金，围绕集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，推动设立总规模1000亿元的产业投资母基金，以发挥“投早投小”、产业投资、并购整合、补链强链功能。

7月26日，上海三大先导产业母基金正式启动，包括集成电路、生物医药、人工智能母基金以及未来产业基金，总规模1000亿元。

9月7日，2024浦江创新论坛开幕式上，上海再度宣布组建总规模100亿元的未来产业基金，以政府投资引导的方式提振早期科技投资市场信心。

容错机制

市场最关心的话题依然是容错机制。

金芙蓉基金不对单个子基金或单个投资项目进行考核评价，而是对基金进行全生命周期和整体性的监督考核。与此同时，建立完善容亏容错机制，容忍正常投资风险，设置合理的容亏率，如科技创新类容亏率最高可达50%。给基金管理机构市场化运作提供良好的制度保障。

值得注意的是，最近不少地方国资对于这类资金都增加了容错机制。广东发布的《广东省科技创新条例》明确提出，国有天使投资基金、创业投资基金的考核中，“不以国有资本保值增值作为主要考核指标”。

8月发布的《湖北省科技金融质效提升行动方案》提出，省政府投资引导基金对省内科创天使类投资根据政策目标完成情况给予最高100%收益让渡，科创天使投资损失容忍率提高至50%。

此外，7月发布的《山东省创业投资发展奖补资金管理实施细则》提出，对满足条件的创业投资机构，省财政按实际投资损失金额的20%给予风险补贴。

建立合理的容错机制，解除风险顾虑，为国资创投松绑，似乎正在成为打造耐心资本的重要抓手，也在成为大力支持初创期科技型企业的重要途径。短期之内，这些措施可能难以取得较大的经济效益，但对扭转信心、强化预期会有明显的积极作用。

责编：战术恒

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